La crise du logement rusée de Xi Jinping Le PCC veut transformer les paysans en scientifiques

Avec l’imposition de ses règlements des ‘trois lignes rouges‘ en 2020, Xi Jinping a mis fin à l’épopée immobilière de la Chine. Au cours des deux décennies précédentes, l’immobilier avait joué un rôle énorme dans l’économie chinoise, rivalisant seulement avec les exportations vers l’Occident. Mais Xi a mis un terme à l’immobilier en tant que classe d’actifs.

Pour Xi, la frénésie de construction en Chine avait un seul but : urbaniser la nation. Et maintenant, la Chine en a assez. Depuis 2004, 12,7 milliards de mètres de logements ont été construits en Chine. En 1999, 65 % de la population chinoise était rurale ; lors du recensement de 2020, cette proportion avait chuté à 39 %. Des centaines de millions de personnes ont emménagé dans de nouvelles maisons, parfois dans des villes entièrement nouvelles.

Dans la poursuite de cet objectif mandaté par l’État, d’immenses entreprises de construction privées ont émergé et ont fait fortune, y compris Evergrande et Country Garden. Le PIB de la Chine a grimpé en flèche, non seulement en raison du boom de la construction, mais aussi parce que les nouveaux urbains ont commencé à dépenser de l’argent. Les agriculteurs de subsistance ruraux ne génèrent pratiquement aucun PIB : ils plantent des cultures, les consomment et achètent occasionnellement des engrais. En revanche, les urbains achètent des machines à laver et des téléviseurs, prennent des trains, travaillent dans des entreprises et dînent dans des restaurants. En 2023, le PIB par habitant de Shanghai est de 190 000 RMB (environ 23 800 €) ; la moyenne pour la Chine rurale, selon les statistiques gouvernementales, est d’environ 20 000 RMB (environ 2 500 €). En embrassant la modernité et en transformant les paysans en urbains, la Chine a créé des réserves infinies de PIB.

Maintenant, ce processus est presque complet.

Les colosses de l’immobilier chinois vont en souffrir. Mais aux yeux du gouvernement chinois, ils sont jetables. Ils ont rempli leur rôle. Avant le Troisième Plénum du mois dernier, certains ont spéculé que la Chine relancerait son marché immobilier en inversant les trois lignes rouges et en donnant d’une manière ou d’une autre de l’argent aux investisseurs à partir de l’arbre à argent magique. Pas de chance. Bien que les dirigeants chinois souhaitent continuer le processus d’urbanisation en réformant, par exemple, le système Hukou, ils n’ont aucun intérêt à plaire aux tycoons de l’immobilier et aux investisseurs. Dans un effort pour prévenir une croissance urbaine incontrôlée à la façon de Tokyo ou de Séoul, le gouvernement chinois a conservé le système Hukou — dans lequel les Chinois ont droit à l’éducation ou aux soins médicaux uniquement dans leur ville natale — pendant les années de boom. Alors que l’urbanisation a ralenti, le système est progressivement aboli, avec l’intention d’encourager quelques habitants ruraux supplémentaires à déménager dans les villes.

La Chine prévoit officiellement d’atteindre 75 % d’urbanisation. Il reste donc encore plus de 100 millions de personnes à déplacer. Mais Xi est désireux de conserver cette population rurale : elle préserve la sécurité alimentaire et les traditions de la nation, et s’occupe des espaces sauvages de la Chine. En même temps, l’objectif principal du PCC est de créer les conditions pour un nombre optimal de Chinois en bonne santé, très éduqués et de classe moyenne. Lorsque la population de l’Inde a dépassé celle de la Chine l’année dernière, le ministère chinois des Affaires étrangères a déclaré que la qualité des individus, et non seulement leur quantité, était pertinente. Ce commentaire faisait allusion à l’idée que dans l’économie mondialisée, un ingénieur STEM hautement éduqué vaut 10, voire 100, paysans ; tandis que la population totale de la Chine ne croît pas, la population des urbains de classe moyenne, elle, augmente, et c’est cette population qui est pertinente pour le dernier objectif : transformer la Chine en superpuissance technologique. Et maintenant, ces nouveaux urbains doivent commencer à inventer des semi-conducteurs.

Certains des projets immobiliers qui étaient inachevés ou invendus lorsque Xi a donné le coup d’envoi deviendront des logements abordables conformément au modèle de Singapour. Les valeurs immobilières ont cessé d’augmenter, laissant les familles de la classe moyenne urbaine dont les actifs sont immobilisés dans des maisons — qui représentent 59 % de la richesse des ménages, contre environ 25 % aux États-Unis — se sentir lésées. Mais malgré le coup porté à l’économie chinoise, Xi Jinping continue d’insister sur le fait que les maisons sont faites pour y vivre, pas pour spéculer. Si la classe moyenne chinoise n’aime pas cela, elle peut réserver un vol pour l’Équateur.

Il convient de souligner que ces urbains sont encore riches par rapport à leurs compatriotes : imaginez si le gouvernement faisait magiquement cesser l’augmentation des prix des maisons à Londres. Ils seraient assez impopulaires à Londres, mais pour les exclus, cette politique serait gagnante — surtout si cela signifiait que leurs enfants pouvaient travailler à Londres.

Cela pourrait également affecter la soi-disant génération ‘lying flat’. En ce moment, étant donné que 96 % des résidents urbains chinois possèdent leur maison, les jeunes peuvent se permettre d’être exigeants en matière de travail. Beaucoup d’entre eux choisissent de ne pas le faire. Après tout, ils n’ont pas besoin de payer de loyer. En ce moment, louer une maison est une pratique marginale en Chine ; mais dans les années à venir, cela devrait devenir beaucoup plus répandu. Lorsque les maisons étaient une classe d’actifs, vous n’aviez pas besoin de les louer ; leur valeur doublait rapidement, et être propriétaire est un travail considérable. Mais si les prix des maisons ne sont pas garantis d’augmenter, les actifs doivent travailler pour générer des rendements. Et il en sera de même pour les jeunes.

Lorsque le PCC a d’abord décidé de mettre fin à l’essor immobilier par la réglementation, des craintes se sont répandues que la Chine fasse face à son propre moment Lehman Brothers. Mais pour l’instant, cela ne s’est pas matérialisé. La crise financière de 2008 a engendré une perte de foi à long terme dans le système économique parmi les décideurs chinois et les Américains ordinaires. Tout comme la politique populiste de Donald Trump est sans doute une conséquence du krach financier mondial, il en va de même pour celle de Xi Jinping. Dans des villes comme Shanghai et Guangzhou, les familles de la classe moyenne qui s’attendaient à ce que la valeur de leurs maisons continue d’augmenter pour toujours sont mécontentes. Et nous n’avons pas encore découvert si cette déflation gérée, si différente du choc explosif de 2008, érodera la crédibilité du gouvernement à moyen terme.

Entre-temps, l’urbanisation a changé la Chine pour toujours. Pour une longue partie de l’histoire chinoise, la société chinoise était largement rurale et agricole ; ce n’est que très récemment que les paysans sont devenus une minorité. La nouvelle ville chinoise, générique dans sa forme, qui satisfait la plupart des besoins humains de manière fonctionnelle et basique, a introduit un nombre massif d’humains en tant que consommateurs, scientifiques potentiels ou investisseurs, et acteurs historiques. Quant aux résultats ? Comme l’a dit l’ancien dirigeant du PCC Deng Xiaoping à propos de la Révolution française, il est trop tôt pour le dire.