Une nouvelle baisse du marché boursier aujourd’hui a alimenté les craintes que les États-Unis entrent dans un territoire de marché baissier. Alors que la date limite pour la nouvelle vague de tarifs de Trump approche, l’indice Nasdaq, le foyer des actions technologiques américaines et des Magnificent 7, a chuté de 16 points de pourcentage depuis Noël — quatre points de ce qui est officiellement classé comme un marché baissier. Pas étonnant, alors, que les investisseurs déplacent leur argent vers des actifs refuges comme l’or, qui a augmenté à environ 3 120 $ l’once.

Bien que les tarifs imminents de Trump aient sans aucun doute contribué à ce déclin, la dégradation des marchés occidentaux est beaucoup plus profonde. Beaucoup des grandes entreprises du Nasdaq ont leurs propres problèmes qui ne sont pas liés aux tarifs. Tesla, par exemple, n’a pas atteint ses objectifs de revenus depuis des mois en raison d’une forte concurrence des fabricants de véhicules électriques chinois. Nvidia, quant à elle, est encore sous le choc de la sortie du dernier modèle d’IA de DeepSeek plus tôt ce mois-ci.

Les tarifs de Trump ont donné un récit global pour expliquer ces problèmes non liés, ce qui a alimenté un sentiment de pessimisme qui précède généralement un marché baissier général. Les tarifs sont certainement corrélés à la baisse générale, mais ils sont logiquement distincts des dynamiques qui entraînent réellement de mauvais bénéfices futurs pour certaines des entreprises du Magnificent 7.

En Europe, la situation est plus mitigée. Bien qu’il soit vrai que les marchés européens surperforment ceux des États-Unis, cela ne signifie pas que le continent a soudainement retrouvé sa compétitivité internationale. Au contraire, les investisseurs parient que les projets d’emprunt énormes proposés par divers dirigeants européens pour militariser l’économie du continent fourniront un coup de pouce à court terme. À long terme, la situation pour l’Europe est sans doute pire que celle des États-Unis. Les inquiétudes concernant les dépenses déficitaires européennes ont contribué aux craintes d’inflation, et les mouvements sur le marché obligataire suggèrent des attentes mitigées sur les taux d’intérêt futurs.

Cependant, les tarifs eux-mêmes sont en grande partie une distraction. Trump les utilise pour exercer une pression politique sur ses alliés et ses adversaires. Il n’est en aucun cas clair qu’il les mettra même en œuvre. S’il le fait, les tarifs seront probablement compensés par le mouvement relatif des taux de change.

L’administration Trump a essayé de minimiser le tumulte financier sur les marchés, mais les responsables ne comprennent pas à quel point l’économie américaine est fragile en ce moment. Grâce à la loi sur la réduction de l’inflation de Joe Biden et aux sanctions énergétiques contre la Russie, l’économie américaine est dans un état désastreux. Prenons l’exemple des défauts de paiement hypothécaires. Avec 6,1 millions d’Américains maintenant en retard sur leurs hypothèques, ce chiffre pourrait finir par approcher des niveaux non vus depuis la crise financière de 2008. Si le tumulte sur le marché boursier et obligataire se propage au marché du crédit hypothécaire, il y a toutes les chances que les États-Unis voient l’éclatement d’une bulle immobilière.

Ce sont des temps très incertains, et autant qu’on regarde vers l’avenir, tout ce qui peut être vu est des eaux troubles à venir. Nous ne savons pas exactement ce qui va se passer ensuite. Mais si les marchés boursiers continuent de décliner et que la peur dans ces marchés se propage au marché obligataire, il y aura une hausse des taux d’intérêt. Ce n’est qu’alors que nous saurons si une récession est à l’horizon et, au pire, une crise d’emprunt pour le gouvernement américain.

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Philip Pilkington is a macroeconomist and investment professional, and the author of The Reformation in Economics

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