Dans un monde où les niveaux de vie et le bien-être économique décident du sort des systèmes politiques, le dollar américain reste l’arme la plus puissante de l’arsenal géopolitique de Washington. Pourtant, les annonces prématurées de dé-dollarisation abondent. Cette semaine, le FT a proclamé que « les ‘transactions Trump’ commencent à échouer alors que le dollar s’affaiblit. » Il est vrai que le dollar a récemment chuté, mais est-il juste de caractériser les politiques de la nouvelle administration comme un échec ?

Il y a de nombreuses raisons pour lesquelles la Chine, la Russie et le reste des pays adjacents aux Brics voudraient se débarrasser de — ou du moins affaiblir — le dollar trop puissant. Cependant, la monnaie est encore si puissante que le département du Trésor doit l’ajuster finement pour éviter de nuire aux alliés plutôt qu’aux ennemis. Dans le monde des matières premières, la majorité des échanges se fait en dollars, ce qui signifie que la plupart des pays doivent échanger leurs monnaies contre des USD s’ils veulent acheter quelque chose sur les marchés mondiaux. Plus le dollar se renforce, plus les matières premières deviennent chères pour d’autres nations, menaçant potentiellement la santé de leurs économies. Cela convient aux ennemis, mais pas aux alliés.

Il y a une étrange tendance à voir chaque baisse du dollar comme quelque chose de négatif, comme le souligne le titre du FT et d’innombrables autres. Le dollar a diminué de 0,2 % cette année ; les investisseurs sont compréhensiblement méfiants face à la guerre commerciale de Trump et à ses conséquences potentielles. Bien que cela puisse sembler significatif, il est à noter que de septembre à novembre de l’année dernière, le dollar a augmenté de 7,3 % par rapport à de nombreuses autres monnaies. Une légère dévaluation du dollar n’est pas un « échec » de la politique économique — les hauts et les bas sont des occurrences régulières et font partie du processus d’ajustement fin.

Bien qu’avoir une monnaie forte semble souhaitable, avoir une monnaie trop forte ne l’est pas — et Washington n’a aucun intérêt à surutiliser le dollar comme un « boule de démolition » pour d’autres économies. Comme pour les prix du pétrole, il existe un point d’équilibre hypothétique qui fonctionne pour tout le monde. Dans le cas du pétrole, le point d’équilibre est lorsque les prix sont suffisamment bas pour que l’industrie et les entreprises le perçoivent comme bon marché, mais suffisamment élevés pour qu’il soit rentable de produire afin que les entreprises pétrolières et gazières continuent de forer. Une approche similaire est appliquée en ce qui concerne le dollar.

La force du dollar est souvent mesurée via l’Indice du dollar américain (DXY), qui décrit sa valeur par rapport à d’autres monnaies. Le DXY est actuellement juste en dessous de 108, et selon des experts tels que Brent Johnson, la zone problématique pour d’autres économies — où le dollar est trop fort — serait 115. Un coup d’œil au graphique de MarketWatch révèle que depuis la fin des années quatre-vingt, les États-Unis ont essayé de maintenir le dollar autour de cette valeur. La gestion des devises n’est pas une science exacte, mais l’intention du Trésor américain est assez claire : rester la monnaie dominante et répartir la douleur économique sur les marchés nationaux et internationaux.

Tout cela ne veut pas dire que le dollar est immortel. Toutes les monnaies mondiales déclinent à un moment donné, et le dollar le fera aussi. Mais inévitable ne signifie pas imminent.

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Ralph Schoellhammer is assistant professor of International Relations at Webster University, Vienna.

Raphfel

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