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juillet 24, 2024 - 1:00pm
Cette semaine, les responsables du gouvernement ukrainien ont conclu un accord de principe avec le Comité Ad Hoc des Créanciers de l’Ukraine pour restructurer les dettes du pays – environ 21,5 milliards de dollars, intérêts exclus depuis l’invasion généralisée par la Russie. Le comité représente environ 25% des détenteurs d’Euro-obligations de l’Ukraine, et les deux tiers doivent en accepter les termes pour que l’accord soit finalisé d’ici la date limite d’août, mais il ne s’agit probablement que d’une formalité.
Les responsables ukrainiens ont eu des interactions positives avec les détenteurs d’obligations, y compris les principaux fonds d’investissement BlackRock et Amia Capital, indiquant clairement qu’ils veulent que Kyiv soit considéré comme un créancier sérieux, même si l’invasion de la Russie a ravagé son économie et rendu impossible le remboursement intégral de ses dettes d’avant-guerre. Il serait donc sage pour les détenteurs d’obligations restants d’accepter les termes, qui ont été élaborés après des mois de négociations intermittentes.
L’accord prévoit une décote de 37% – ou une perte de capital et d’intérêts cumulés – pour les détenteurs d’obligations, tout en repoussant les remboursements de la dette de l’Ukraine jusqu’en 2036. Les responsables ukrainiens ont déclaré qu’ils s’attendent à ce que le package réduise les coûts affectés au service de la dette de 11,4 milliards de dollars au cours des trois prochaines années et de 22,75 milliards de dollars d’ici 2033. Cependant, l’alternative à ces économies serait que l’Ukraine soit forcée de reprendre les remboursements de la dette intégralement à partir d’août, ce qui n’est pas réaliste.
Pour dire les choses clairement, Kyiv a même adopté une position ferme avant la conclusion de l’accord final, en adoptant une loi le 18 juillet qui autorise la suspension des remboursements de la dette étrangère. Cela n’aurait pas empêché un tel manquement d’être formel, mais en réalité les coûts pour l’Ukraine d’un manquement dans les circonstances actuelles auraient été minimes. Les dirigeants européens travaillent à finaliser un nouveau « prêt », basé sur les recettes générées par les fonds russes gelés, pour permettre le transfert de 50 milliards de dollars à Kyiv d’ici la fin de l’année.
Une part d’environ 2,5 milliards de dollars de ces recettes sera séparément transférée au profit de Kyiv – sous forme d’achats d’armes et d’un fonds de soutien belge – d’ici la fin du mois, selon Euroclear. Et les créanciers intergouvernementaux de l’Ukraine ne devraient pas se préoccuper d’un manquement formel, ayant accepté de reporter leurs propres remboursements de dette jusqu’en 2027.
L’accord inclut même des avantages potentiels pour les détenteurs d’Euro-obligations de l’Ukraine, si l’économie du pays parvient à dépasser les prévisions du FMI d’ici 2028, bien que cela soit pratiquement impossible – les prévisions du FMI sont extrêmement généreuses au mieux, trompeuses au pire – la décote passerait à 25%.
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