La véritable cause immédiate de la récente vente, cependant, se trouve au Japon. La semaine dernière, la Banque du Japon a augmenté les taux d’intérêt de 0 % à 0,25 %, visant à stopper la chute continue du yen face au dollar. En réalité, cela représente un chaos plus large au sein du système dollar mondial lui-même. Le moteur sous-jacent de ce chaos est l’inflation des prix de l’énergie associée à la guerre en Ukraine et aux sanctions qui l’accompagnent, qui ont contraint la plupart des banques centrales occidentales à relever les taux d’intérêt.

En raison de problèmes démographiques sérieux et de salaires stagnants, le Japon a une économie naturellement déflationniste. Cela signifie que Tokyo n’a pas pu augmenter les taux d’intérêt au même rythme que d’autres pays, et donc le yen s’est déprécié. Mais à mesure que le chaos sur les marchés se propage, il semble de plus en plus que le Japon n’était tout simplement qu’un oiseau de mauvais augure. Les marchés boursiers des pays qui se trouvent dans le système basé sur le dollar ont été largement surévalués pendant des années — principalement en raison des expériences monétaires des banques centrales telles que l’assouplissement quantitatif (QE) — et maintenant, tout le système semble se dénouer.

La question est de savoir si le système mondial basé sur le dollar peut survivre à ce tumulte. Lorsque les marchés se sont effondrés en 2008, le système a été malmené, les détenteurs étrangers d’actifs américains découvrant avec stupeur que leurs achats ne valaient pas ce qu’ils avaient payé. À l’époque, cependant, le reste du système dirigé par les Américains semblait stable et la domination du dollar a continué. Maintenant, avec les énormes changements géopolitiques que nous observons à travers le monde, il est incertain que le système mondial basé sur le dollar puisse survivre à un autre krach des marchés financiers.