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novembre 18, 2024 - 2:30pm
L’écart entre les actions américaines et leurs homologues européennes a maintenant atteint des niveaux records. Au cours des cinq dernières années, l’indice Stoxx Europe 600 a augmenté de 25 %. Cependant, le S&P 500 américain a presque doublé pendant ce temps. Pendant ce temps, dès que l’élection américaine a été annoncée, un « commerce Trump » a entraîné des hausses brusques des prix des actions aux États-Unis. En Europe, en revanche, cela a mis fin à la hausse qui venait à peine de commencer sur certains marchés. Alors que le dollar augmentait, l’euro chutait.
Pour l’instant, il semble que cette divergence va se poursuivre. Les deux grandes économies se sont éloignées l’une de l’autre depuis des années, la reprise de l’Europe après la pandémie de Covid-19 s’étant déroulée beaucoup plus lentement que celle des États-Unis. Et alors que les États-Unis sont en pleine révolution de l’intelligence artificielle, la Chine est engagée dans une transition historique vers les technologies d’énergie renouvelable, l’Europe semble incertaine quant à la direction qu’elle souhaite prendre ensuite, si tant est qu’elle en prenne une.
Le continent est piégé entre des États-Unis de plus en plus protectionnistes et une Chine de plus en plus compétitive, une mauvaise position à occuper lorsque près d’un tiers de vos exportations sont destinées à ces deux marchés. L’utilisation réussie par la Chine de la politique industrielle pour prendre la tête de secteurs clés tels que les véhicules électriques et les panneaux solaires a laissé les producteurs européens, qui s’adaptent lentement, avec une part de marché chinoise en diminution. Pendant ce temps, en supposant que le président américain entrant tienne sa promesse d’imposer des tarifs sur les importations de manière générale, le plus grand marché étranger de l’Europe deviendra soudainement moins amical également.
Inverser cette divergence nécessiterait une sorte de stimulus à la croissance, du type que Donald Trump propose avec des réductions d’impôts et une déréglementation. Une possibilité qui a été évoquée, et qui pourrait faire une différence substantielle, serait une stratégie visant à stimuler l’économie et à améliorer la compétitivité de ses entreprises. Inspirée par un rapport publié en septembre par Mario Draghi, l’ancien président de la Banque centrale européenne, l’Union européenne pousse à l’adoption d’une politique industrielle similaire à celle que Joe Biden a mise en œuvre aux États-Unis, utilisant un mélange de subventions et de tarifs, financé par l’émission de dettes, pour construire son propre secteur des énergies renouvelables.
À ce jour, cependant, Bruxelles a rencontré les objections des gouvernements individuels, qui s’opposent à une approche continentale afin de faire avancer leurs intérêts nationaux : l’intransigeance allemande sur la dette, la France et l’Italie favorisant leurs propres entreprises dans l’attribution de contrats et produisant ainsi de nombreux producteurs de plus petite taille qui ne peuvent pas rivaliser avec les géants américains et chinois, et ainsi de suite. Ajoutez à cela des marchés de capitaux fragmentés, chaque pays protégeant ses marchés boursiers et ses systèmes bancaires, et l’Europe ne peut tout simplement pas mobiliser les réserves de capitaux nécessaires pour investir dans de nombreuses nouvelles technologies comme le font ses rivaux.
Cependant, la nécessité pourrait finalement forcer les gouvernements européens à permettre à Bruxelles une plus grande marge de manœuvre pour agir de manière agressive. Le moment clé pourrait survenir lors des élections allemandes de février. Le gouvernement sortant a été paralysé et finalement renversé par des luttes internes entre des partis qui n’étaient jamais que des amis de convenance. Le chancelier social-démocrate et ses collègues du cabinet des Verts voulaient emprunter pour investir tandis que le ministre des Finances, qui vient des Libéraux-démocrates néolibéraux et est un fervent défenseur de l’équilibre budgétaire, semblait prêt à laisser l’économie se détériorer indéfiniment si tel était le prix d’un solde positif dans les comptes du gouvernement.
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